Капитал утекает не только из России?

Последние несколько лет прошли под знаком фондового бума. Миллионы людей как в США, так и в Европе активно торговали акциями предприятий - в основном высокотехнологичных отраслей. Биржи всего мира соревнуются в борьбе за торговцев ценными бумагами. В 90-х годах крупнейшим игроком на этом рынке стала американская электронная торговая система NASDAQ. Однако сейчас ряд специалистов утверждает, что звезда NASDAQ клонится к закату. Французская Nouveau Marche, немецкая Neuer Markt, британская AIM или общеевропейская EASDAQ готовы к соперничеству с американским монстром:- утверждают они. Насколько весомы аргументы аналитиков? Близко ли то время, когда в поисках инвестиций ИТ-компании будут отправляться не в США, а в Европу?

С начала 90-х годов европейские капиталисты вкладывают на NASDAQ немалые средства в акции американских компаний. По данным биржи, капитал, инвестированный в американские ценные бумаги десятью важнейшими европейскими финансовыми центрами (Лондон, Цюрих, Женева, Париж, Франкфурт, Эдинбург, Дюссельдорф, Базель, Стокгольм и Милан), например, в 1996 году составил $278,1 млрд., что на 45% больше, чем в 1991 году ($191,6 млрд.). К началу 2001 года ситуация не изменилась: американские площадки занимают почти монопольное положение в данном сегменте, а европейские компании высокотехнологичного сектора вынуждены по-прежнему отправляться за инвестициями на "заокеанские" биржи. По этому же маршруту пошли и российские телекоммуникационные компании: Golden Telecom выбрала NASDAQ, а несколько других - Нью-йоркскую фондовую биржу (NYSE).

Понятно, что компании, проводившие первичное размещение своих акций (IPO) на NASDAQ, интересовали огромные средства в первую очередь американских инвесторов, которые те охотно вкладывали в high-tech до весны 2000 года. Если не рассматривать тонкости в различиях законодательства разных стран, то потенциал американской экономики являлся одной из основных причин успеха NASDAQ, наряду с "продвинутостью" технологии ее электронных торгов. Сама технология в наше время не может долго оставаться диковинкой, и ни у кого не вызывает изумления то, что в течение нескольких прошедших лет схожими электронными системами торгов обзавелись и европейские биржи.

Так, в 1996 году была создана общеевропейская фондовая биржа EASDAQ. Будучи независимой от национальных рынков торговой площадкой, биржа рассчитана на компании новой экономики и на привлечение инвесторов не только из Европы, но и со всего мира. При создании биржи за основу была взята технологическая модель системы NASDAQ, доказавшая свою эффективность. При выборе эмитентов ценных бумаг также было решено ориентироваться на рынок новой экономики, представленный компаниями из сфер телекоммуникаций, информационных технологий, программного обеспечения и биотехнологий. Данные отрасли в силу своей инновационности до сих пор имеют наибольший потенциал для роста.

Как показало время, создатели биржи не ошиблись в вопросе позиционирования. Акции ИТ-компаний во второй половине 90-х годов демонстрировали поистине ошеломляющие темпы роста. Тем не менее, EASDAQ пока не удалось отхватить сколь-нибудь значимый кусок от этого пирога. На середину января 2001 года число компаний, акции которых котируются на EASDAQ, составляло всего 170 (на NASDAQ - 6200), общая рыночная капитализация компаний - 28.4 млрд. евро, средняя капитализация компании - 458.4 млн. евро, а средний торговый оборот всего 82.92 млн. евро. При столь скромных результатах деятельности мы бы не стали перегружать читателей ненужными цифрами, если бы ни новые тенденции, которые при определенных условиях могут в корне изменить ситуацию, дав толчок к бурному развитию европейских бирж, в том числе и EASDAQ.

Речь идет о втором конкурентном преимуществе американских бирж, а именно - значительном потенциале роста акций именно американских высокотехнологичных компаний. Разнообразие ценных бумаг и их высокая доходность привлекают инвесторов со всего мира. В случае продолжения спада в американской экономике, на причинах которого мы не будем останавливаться в рамках данной статьи, инвестиционные средства могут переместиться с американских на европейские биржи. И в случае, если те российские компании высокотехнологических отраслей, которые еще не успели провести публичное размещение своих акций, решаться сделать это, возможно, им будет выгоднее иметь дело уже не с американскими торговыми системами, а с одной из бирж ЕС. Насколько реален такой сценарий?

Специалисты фондового рынка активно обсуждают подобные перспективы. "Говоря о Европе, я считаю, что замедление экономического роста и падение процентных ставок в США является скорее возможностью, чем угрозой для Европы, - говорит аналитик компании "Финанс-Аналитик" Александр Фетисов. ЕС получает шанс стать прибежищем для "мигрирующего инвестиционного капитала", сохраняя политическую стабильность в регионе".

Первыми "домой" ждут капиталы крупнейших европейских инвестиционных компаний, 92% которых вкладывают денежные капиталы в акции, котирующиеся в NASDAQ. За ними, возможно, последуют и американские инвесторы. Места хватит всем. Площадками, с прицелом на компании новой экономики обзавелись все уважающие себя европейские биржи.

Место расположения	Биржа учредитель	Площадки новой экономики
Бельгия	European Association of Securities Dealers Automated Quotations	EASDAQ
Франция	ParisBourse SA	Nouveau Marche
Германия (Франкфурт)	Deutsche Borse AG	Neuer Markt
Нидерланды (Амстердам)	Amsterdam Exchange	Nmax
Бельгия (Брюссель)	Brussels Stock Exchange	EURO.NM
Италия (Милан)	Italian Stock Exchange	Nuovo Mercato
Великобритания (Лондон)	LondonStock Exchange	AIM

Наибольших успехов в деле привлечения компаний-эмитентов и инвесторов удалось добиться немцам (биржа Neuer Markt) и французам (биржа Nouveau Marche). О создании площадок для акций ИТ-компаний объявила и Московская Межбанковская Валютная Биржа, так что и российским деньгам, в данный момент работающим в торговой системе NASDAQ, через какое-то время, возможно, будет предложена альтернатива.

Судя по всему, к подобным событиям готовятся и компании, предоставляющие услуги удаленного доступа к торгам через Электронные коммуникационные сети (ECN). Ранее услуги предоставлялись исключительно на рынке США, но как стало известно CNews, на предстоящей нью-йоркской выставке ONLAIN TRADING EXPO (20 февраля) американские ECN-компании планируют представить программное обеспечение для прямого доступа не только на американский, но и европейский рынки. В данном случае, речь идет исключительно о возможном изменении каналов финансирования ИТ-индустрии, а не о смене ее лидеров (в списке акций, котируемых на той же EASDAQ, преобладают американские ценные бумаги).

Представители NASDAQ, реально оценивая ситуацию, объявили о планах начала работы в Европе уже в течение ближайших 3-6 месяцев. С этой целью планируется заключить соглашение с Easdaq или Лондонской фондовой биржей, а официальное представительство NASDAQ в Индии открылось уже 12 февраля. Эксперты утверждают, что приход NASDAQ в Европу вызовет процесс консолидации более мелких европейских фондовых бирж, которые таким образом смогут противостоять американскому гиганту.

Монопольного положения, которое сейчас занимает NASDAQ, этой торговой системе удалось добиться исключительно благодаря взлету американской экономики, и в случае ее ослабления пальма первенства может перейти к Европе. Ведь "рыба ищет где глубже, а человек - где лучше". Российским ИТ-компаниям и инвесторам новой экономики надо быть готовыми к этому уже сегодня.